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压榨亏损企业洗船进口豆下跌或近尾声鸡爪大黄


2019年10月16日

[导读]截至上周末,进口大豆港口分销报价:广东黄埔港3270元/吨,上海港3290元/吨,江苏南通港3290元/吨,山东日照港3280元/吨,天津港3290元/吨,辽宁大连港3300元/吨。进口大豆港口平均报价3286元/吨,比6月初下跌60元/吨…

??截至上周末,进口大豆港口分销报价:广东黄埔港3270元/吨,上海港3290元/吨,江苏南通港3290元/吨,山东日照港3280元/吨,天津港3290元/吨,辽宁大连港3300元/吨。进口大豆港口平均报价3286元/吨,比6月初下跌60元/吨,跌幅1.8%。同时,美豆期货7月合约收盘价从6月初的低点909.4美分/蒲式耳涨至上周五的940.2美分/蒲式耳,上涨3.38%,与国内港口进口大豆价格形成明显背离,说明现货压力沉重,呈现相向而行的走势。大豆期货上涨迎接现货的下跌,缩小了期、现货的价差,达到默契平衡后,同时下跌到底部。笔者认为,大豆下跌行情接近尾声,最多还有不足100元/吨的下跌空间。

??据笔者统计,5月船期、6月进口的巴西大豆到港成本均值为3285元/吨,比5月进口巴西大豆到港成本均值下跌85元/吨,跌幅2.5%。截至上周五统计的54个交易日,6月船期、7月进口巴西大豆到港成本均值3227元/吨,还有两周时间统计结束。如果美豆期货低位震荡,那么进口巴西大豆理论到港成本更低,反之略高。

??按目前成本均值,进入7月份进口大豆减税2%,粗略计算,进口巴西大豆减税成本均值为3162元/吨;按港口分销大豆平均价格,对应上周五大连豆粕期货1709合约收盘价2687元/吨、豆油1709合约收盘价5884元/吨计算,压榨亏损90.72元/吨。按预期7月份进口大豆到港减税成本均值3162元/吨计算,压榨利润为33.28元/吨;按上周五美豆期货7月合约收盘价计算,进口巴西大豆理论到港成本为3193元/吨。

??综合分析,目前进口分销大豆平均价格与6月份进口大豆成本均值基本持平,高出预期7月份进口大豆理论到港减税均值124元吨,高3.7%,高出按上周五美豆期货7月合约收盘价计算的进口巴西大豆到港理论成本93元/吨,高2.88%。加之进口分销大豆压榨严重亏损、幅度高达90.72元/吨,势必减少压榨需求,而7月预期进口大豆压榨有利可图。1~5月我国进口大豆合计3713.6万吨,同比增加614.6万吨,增幅19.8%,说明港口现货大豆压力沉重。由于压榨大幅亏损,市场传言部分加工企业出现洗船或者推迟的现象。笔者认为,进口大豆洗船是对减税本能的反应。由于7月份进口大豆减税2%,对于目前的进口大豆价格均值,理论上应该降低60元吨左右。对于加工企业减亏,洗船或者推迟也是一个明智的选择。预计港口分销大豆在6月末下跌结束,进入底部震荡后或有反弹。

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